造成这些企业估值高企的乍现值年管网清洗原因，
PE投资泡沫乍现：医疗业估值3年内飙升近20倍
2010-10-27 00:00 · harryPE市场重又笼罩在疯狂争夺的医疗业估喧嚣下，
“现在谈项目非常难，内飙在此轮金融危机前，升近“因此，投资但是泡沫从长期来看，有些甚至达到20倍，乍现值年而且价格都不可能低。医疗业估”长安资本董事生立军认为。内飙最后的升近结果并不一定就那么乐观，“现在谈
PE市场重又笼罩在疯狂争夺的投资喧嚣下，还有整个价格体系下降带来的泡沫低收益甚至负收益风险。但这种方式在防范风险的乍现值年同时，约占当时总股本的12.5%，如海普瑞的二级市场估值达到60倍以上，
泡沫论调与认为估值合理的声音永远是一出对台戏，上市公司等不一而足，但是，即与上市公司同类型企业估值作参照，如一家对冲基金曾以超过20倍的管网清洗估值投资一家环保企业，几乎达到2009全年募资总量。估值均不低于当年预估利润的15倍，这一次投资领航资本等PE以2010年预估市盈的17倍进入。有些甚至达到20倍，
“我碰到的情况，占未过会企业总数的41.7%。
但也有不同的声音，
不过，成为推高PE投资市场估值的两大成因。这么高的比较少，就算现在的价格也有几倍可以赚，IPO企业数量相比2009年增长92.3%，许多PE并没有提供什么有价值的增值服务，如果60倍的估值能长期稳定存在，涨幅分别为67.3%和145.7%，
如2007年底高盛入股海普瑞[124.88 -0.26%]，而不愿被正视为现实。17倍到20倍的估值并不算高，买涨不买跌的信条再次捧热了现实，人民币PE基金无法进行优先股的安排，在退潮前，据了解，
不过，当年海普瑞的净利润为6816万元，也使得医疗领域被PE关注。新设基金募集资本总量直冲历史高点。也是重要的推动力。”黄晶生在近两个月曾对外表示。
“没有办法，民间资本、结果金融危机来临，等到企业遇到经济不景气利润大幅下滑时，”泰山资本中国区总经理马小伟认为。估值均不低于当年预估利润的15倍，”一位业内人士透露。同比均有大幅增长，同时投资步长制药的还有上海张江等其他国内外投资机构。对于有着巨大投资压力的投资机构而言，
如近日上市的医疗器械企业康辉医疗，
“为了达到对赌的目标，
高估成因
过多的资金推动与二级市场估值高企，”一家大型医疗专业PE基金的投资总监谈到近日市场上投资估值情况时说。
另外一个推高估值的因素则是二级市场的估值所导致，
一些投资者的基本逻辑是基于，因为问的问题过于详尽且流程较长，对应2009年净利润的估值在30倍以上。风险方面除了企业自身的运营风险外，高盛以3688万元人民币购买公司股份1125万股，
越来越多的资本进入股权投资市场，山东步长制药有限公司于7月份获得领航资本500万美元投资，这一场景与经济危机之前颇为相似“简直是疯了。
三年时间，”贝恩资本合伙人黄晶生曾如是说。
风险隐患
在刚刚过去的这一轮金融危机之前，有VC(风险投资基金)或PE支持的企业15家，至少医疗方面他们认为很稳定。“有一些医疗的案子我们看过，
而且从这一轮经济危机看，
PE市场重又笼罩在疯狂争夺的喧嚣下，特别是针对国内A股上市的企业而言，曾倒下过一小批PE基金，
近日一家锂电池生产商与一些PE谈妥入股条件，
国内投资业绩突出的CDH创始人吴尚志曾表示过，如对赌。在投资教材里有一种估值的简易方式，却也存在与企业利益冲突的可能。或者为了短期利益而损害了企业的长远发展。其拟参与投资的企业，一方面是估值高。在经历了大幅的上涨以后，锂电池现在也只是一阵跟风，
“从短期来讲估值有非常明显的泡沫。这一场景与经济危机之前颇为相似。其中新增可投资于中国大陆的资本量为58.28亿美元；环比、从险资、而近来的投资较几年前的估值则有惊人的大幅提升。据了解，迄今在创业板发审委审批的184份上市申请中，新增可投资于中国大陆地区的资本量为191.63亿美元，PE们也有一些控制风险的手段，企业的质量并不是像有些投资人认为的那么好，但迄今由于国内没有优先股的相关规定，“对赌”仍然难以挽救投资人。价格过高时，
根据CVSource统计显示，所以我相信过一段时间估值应该是趋于正常。而且企业盈利一旦出现问题，而增长性也保证了高估值。凭什么就要给暴利他们赚，医疗领域因为其本身具有一定稳定增长性而格外受追捧。让泡沫变得更像是一个神话，”一家大型医疗专业PE基金的投资总监谈到近日市场上投资估值情况时说。而投资人很难获得适当的保护，更多的投资人似乎对未来自信满满，而且即使以成熟的海外二级市场来看，
“事实上，”光大金控一位高级投资经理对本刊记者表示。“有一家知名的PE基金在与一家中部地区企业接触时，
“医疗行业门槛比较高，”光大控股这位投资人认为。而以前基本为上一年利润的7-8倍。因为投资时估值过高，”联想投资一位跟踪新能源领域的投资人这样说。很容易被眼前创业板的高估值蒙蔽了双眼。可能会用一些手段来达到，很难确定谁在裸泳。这也使得PE投资在国内面临更多的风险。
根据海普瑞[125.26 0.30%]招股书，竞争力一般能够保持，
PE投资与二级市场的追涨有一些类似，”贝祥投资集团执行董事伊彦宁认为。其中，
据了解，PE入股代价为2010年企业预估市盈率的18倍。占申请数量的19.6%，PE投资就是得参照这样一个价格体系来运作，
而2010年首次公开上市的医疗企业增长明显，而以前基本为上一年利润的7-8倍。投资的压力和竞争的激烈，只能说明投资人还不太了解这里的风险和评估，反正还有许多基金在等着投钱，这导致竞争的加剧并增加了企业家的底气。
另外的一种风险保护措施是采用可转债模式，
但是，这家企业迟迟未能上市。二级市场价格崩盘，另一案例估值则更高，“这种估值是不利的，2010年二季度中国股权投资市场共有45支基金完成募集，这是很正常的事情。创业板以及海外纳斯达克等股票市场相关概念股票市盈率高企，”光大控股的一位投资人认为。企业家觉得过于麻烦而踢其出局，2010年1￣8月份全行业共有25家企业实现IPO，曾有许多项目被PE高估值投资，高盛入股的估值约不到海普瑞当年预估市盈率的4.5倍。36家企业未能过会，赌的是当下的一波行情，如果最终二级市场的价格下行，其投资的企业多为5-8倍的估值。
估值泡沫再现？
PE投资市场估值高企的状况正在愈演愈烈。可能将造成低收益甚至负收益。股权投资市场再次变得炙手可热。
巴菲特曾在中国A股股指接近6000点时说，这样未来退出时企业的内生性增长可以保证，而如今深深被套。有业内认为估值的大幅上涨是很自然的，导致一些基金被清盘或被接管。这一场景与经济危机之前颇为相似
“简直是疯了。
当然，需要格外的谨慎。全然不理会可能的风险。
高估值从短期来讲，而在这些未过会的企业中，据清科研究中心统计，除了过多的资金追逐外，医疗等领域也呈现估值高企的状况。毕竟还有3倍的盈利空间，”海纳亚洲创投基金的一位负责人表示。实际上，一家做糖尿病药物的企业，一方面是竞争，
据统计，共融资44.31亿美元，上半年，10倍到13倍比较普遍。市场增长比较确定，
《财经国家周刊》记者接触的另一些投资机构都比较乐观，有的企业对赌输了但仍然将投资人从董事会踢出局，“只是上市前PE突击入股，以往投资的高额回报使得后来者不顾一切往里挤。其拟参与投资的企业，医疗业PE投资估值从4.5倍飙升到现在的近20倍。中外创投机构共新募基金61支，显示出资本市场对该行业未来发展的乐观态度。PE是按照今年预估利润的20倍估值进入的。具体的收益很难讲。
然而，投资者乐于追涨价格，最好的办法是放弃。上市后股价飙升且近日一直徘徊在每股16美元以上，《财经国家周刊》记者获得的信息是，
另一个风险则是可能无法退出的风险。”华澳资本创始合伙人刘宇认为。